Оценка экономической эффективности затрат,
осуществляемых в ходе реализации проекта, занимает
центральное место в выборе возможных вариантов
вложения средств. При разработке этого раздела
бизнес-плана оцениваются эффективность проекта в
целом и эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом показывает его
потенциальную привлекательность для возможных
участников и источников финансирования.
Эффективность участия в проекте определяется с целью
проверки его реализуемости и заинтересованности в
нем всех участников.
Выбор методов и критериев оценки инвестиционных
объектов зависит от специфики проекта, заложенных в
нем нововведений (инноваций), типа отрасли и ряда
других факторов. Оценка эффективности
инвестиционного процесса выполняется путем
сопоставления результатов, полученных в течение
жизненного цикла проекта, и необходимых для их
достижения затрат. В основе Оценки эффективности
проекта лежит сравнительный анализ объема
предлагаемых инвестиций и будущих денежных
поступлений. Сравниваемые величины относятся в
большинстве случаев к различным временным периодам.
Поэтому наиболее важной проблемой в этом случае
является проблема сопоставления доходов и затрат и
приведения их в сопоставимый вид. Причиной
необходимости проведения процесса дисконтирования
(т.е. приведения в сопоставимый вид) может являться
инфляция, нежелательная динамика инвестиций, падение
промышленного производства, различные горизонты
прогнозирования, изменения в налоговой системе и
т.д.
Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по
проекту, необходимо понять, насколько эффективен
предлагаемый проект и стоит ли инвестировать в него
средства. Также необходимо сравнить основные
инвестиционные показатели с данными других проектов.
Возможно, они окажутся более привлекательными и
быстрее вернут вложенные в них средства, а самое
главное - принесут в будущем более высокую
стоимость.
В настоящее время приняты Методические рекомендации
по оценке эффективности инвестиций и их отбору для
финансирования (вторая редакция) . В них достаточно
полно отражены результаты научных исследований
отечественных и зарубежных экономистов. Согласно
методическим рекомендациям эффективность инвестиций
характеризуется системой показателей, отражающих
соотношение затрат и результатов и позволяющих
судить об экономических преимуществах одних
инвестиций над другими.
Методы, используемые в анализе инвестиционной
деятельности, можно подразделить на две группы в
зависимости от того, учитывается или нет временной
параметр:
1. статические - основанные на учетных оценках;
2. динамические - основанные на дисконтированных
оценках.
Статические методы, в которых денежные потоки,
возникающие в разные моменты, рассматриваются как
равноценные - не предполагающие использование
концепции дисконтирования, характеризуются
показателями:
- срок окупаемости инвестиций (РР);
- коэффициент эффективности инвестиции (ARR);
- коэффициент покрытия долга (DCR);
Динамические методы, в которых денежные потоки,
вызванные реализацией проекта, приводятся к
эквивалентной основе посредством дисконтирования и
обеспечивают сопоставимость разновременных денежных
потоков, характеризуются показателями:
- чистая текущая (приведенная) стоимость (NPV);
- внутренняя норма прибыли (доходности) (IRR);
- рентабельность инвестиций (PI);
- дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP);
Показатели эффективности инвестиций позволяют
определить эффективность вложения средств в тот или
иной проект. Все вышеназванные методы оценки проекта
схематично показаны ниже.
Рассмотрим основные методы оценки эффективности
инвестиционных проектов и выясним их основные
достоинства и недостатки.
Оценка проекта:
Период окупаемости (PP)
Коэффициент эффективности инвестиции (ARR)
Показатель возврата на инвестицию (ROI)
Чистая текущая стоимость (NPV)
Индекс рентабельности инвестиций (PI)
Внутренняя норма доходности (IRR)
Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP)
Процесс оценки проекта ни в коем случае не может
быть сведен к примитивному исчислению некоторого
показателя. Никакой подобный показатель, каким бы
сложным или, напротив, простым он ни был, не может
рассматриваться как единственный и безусловный
аргумент в пользу принятия или отклонения проекта;
он может быть лишь одним из аргументов при принятии
решения. Оценка любого инвестиционного проекта имеет
комплексный характер, т. е. подразумевает не только
количественные, но и качественные критерии. Ни один
из перечисленных показателей сам по себе не
является достаточным для решения о реализации или
отклонении инвестиции. Решение об инвестировании
должно приниматься с учетом значений всех
перечисленных критериев и интересов всех участников
инвестиционного процесса. Необходимо особо
подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа
проектов предполагает множественность используемых
прогнозных оценок и расчетов.
